Eposlink

ДЕНЬГИ И КРЕДИТ

Содержание

MONETARY POLICY RULES FOR RUSSIA, SOME NEW RESULTS

Корхонен Иикка, Нуутилайнен Риикка

We estimate several monetary policy rules for Russia for the period 2004-2017. We find that traditional Taylor rule is reasonably good description of the conduct of monetary policy in Russia, both when coefficients are restricted to be the same over the sample period and when they are allowed to change. We find that Bank of Russia has often overshot its inflation target, and large overshootings are associated with large depreciations of the rouble, which testifies to the importance of exchange rate in conduct of monetary policy in Russia.

ВЛИЯНИЕ СТАВОК ДЕНЕЖНОГО РЫНКА НА СТАВКИ ПО КРЕДИТАМ КОНЕЧНЫМ ЗАЕМЩИКАМ

КРЕПЦЕВ Д.А., СЕЛЕЗНЕВ С.М.

В статье изучается влияние шока денежно-кредитной политики (шока ставок денежного рынка) на ставки по кредитам нефинансовым организациям в период с февраля 2003 г. по март 2015 г. Из-за произошедших структурных сдвигов в российской экономике, в том числе связанных с переходом Банка России к таргетированию инфляции, стандартные линейные модели могут не обнаруживать связи даже при ее наличии. Для проверки значимости мы используем набор различных моделей (предположений о природе порождения данных), начиная с оценок с помощью VAR-моделей и постепенно усложняя структуру. Все используемые модели демонстрируют статистически значимые, но сильно отличающиеся по величине отклики ставок по кредитам. Максимальный эффект, полученный при помощи модели TVP-FAVAR, оценивается на уровне 1,1-1,2 для краткосрочных ставок и 0,6-0,7 для долгосрочных.

ДВЕ КОМПОНЕНТЫ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ В РОССИИ: ОЦЕНКА ДЛЯ БОЛЬШИХ МАССИВОВ ДАННЫХ

ПЕСТОВА А.А., РОСТОВА Н.А.

В данной работе проводится оценка направленности монетарной политики в России на основе декомпозиции вариации ключевых монетарных переменных на две составляющие: систематическую и несистематическую. Под первой мы понимаем реакцию монетарных показателей на состояние экономики, отраженной фундаментальными макроэкономическими шоками, т. е. инновациями факторов, полученными из динамической факторной модели с использованием данных большой размерности. Во второй - остаточной вариации обнаруживается сонаправленность инноваций различных инструментов монетарной политики, что позволяет нам оценить общую ненаблюдаемую компоненту - «направленность» политики. В работе показано, что корреляция инноваций монетарных переменных не может быть адекватно описана одной главной компонентой, но может быть представлена, например, двумя составляющими, соответствующими процентному (ценовому) и количественному вектору политики. Результаты показывают, что до кризиса 2008 г. преобладали количественные инструменты политики (валютные интервенции, движение денежных агрегатов), тогда как после его окончания - процентные (ценовые), что соответствует содержательному описанию режимов денежно-кредитной политики в работе Пестова: (2017). Проведенный анализ позволяет выявить периоды ужесточения или смягчения политики относительно фундаментального состояния экономики, что может быть полезно в контексте оценки соответствия политики сложившимся макроэкономическим условиям.

ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР В СОВРЕМЕННЫХ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМАХ

ГРИЩЕНКО В.О.

В статье рассматриваются механизмы формирования денежного предложения: депозитный, резервный и денежный мультипликаторы. На основе анализа эволюции банковских практик и режимов денежно-кредитной политики делается вывод о том, что банки не накапливают резервы для кредитования, а динамика наличных денег незначительно влияет на ситуацию в экономике. Следовательно, динамика мультипликаторов сегодня менее информативна, чем раньше. Полученные результаты тем не менее не ставят под сомнение важность оценки спроса на деньги и банковские резервы для разработки и реализации денежно-кредитной политики.

КАНАЛ ИЗДЕРЖЕК ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ТРАНСМИССИИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

ШЕСТАКОВ Д.Е.

Механизм каналов денежной трансмиссии критически важен для реализации политики Банка России. Канал издержек -единственный канал, из-за действия которого увеличение номинальных процентных ставок может приводить к росту инфляции. В статье исследуются свидетельства в пользу наличия такого канала в российской экономике, в том числе парадокс цен. Показывается, что парадокс цен исчезает при использовании для анализа связи инфляции с шоками денежнокредитной политики TVP-FAVAR-модели. Использование указанной модели позволяет учесть изменения, происходившие в российской экономике, в том числе в политике Банка России. Может быть сделан вывод о том, что свидетельства искомого канала денежной трансмиссии наличествуют лишь в начале анализируемого периода и полностью исчезают после 2013 года.

МОНЕТАРНЫЙ АНАЛИЗ: АЛЬТЕРНАТИВНЫЙ ВЗГЛЯД НА ТРАНСМИССИОННЫЙ МЕХАНИЗМ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

БОРЗЫХ О.А., МОГИЛАТ А.Н.

Статья посвящена исследованию роли монетарного анализа в практике инфляционного таргетирования в целом и в приложении к политике Банка России в частности. Особое внимание уделено подходам к оценке монетарных рисков инфляции -рисков, вызванных ускоренной динамикой монетарных агрегатов. Согласно полученным результатам, в настоящее время рост денежной массы не является основным фактором, определяющим рост уровня цен в российской экономике: вклад монетарной компоненты в инфляцию не превышает одной трети от общего прироста цен в экономике. Более того, нет оснований ожидать, что текущая динамика денежных агрегатов будет способствовать ускорению инфляции в среднесрочной перспективе. Таким образом, текущая динамика денежного предложения не будет препятствовать достижению Банком России цели по инфляции в конце 2017 г. и поддержанию ее вблизи уровня 4% в дальнейшем.

ОБЗОР ОСНОВНЫХ КАНАЛОВ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ИНСТРУМЕНТОВ ИХ АНАЛИЗА В БАНКЕ РОССИИ

МОГИЛАТ А.Н.

В статье освещены ключевые подходы, применяющиеся в Банке России для анализа трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Основное внимание уделяется логике анализа и пониманию трансмиссионного механизма как цельной системы, в то же время обладающей разветвленной и сложной внутренней структурой. Описание основных каналов трансмиссионного механизма сопровождается выводами для российской экономики. Автор с коллегами искренне надеется, что данная статья положит начало продуктивной дискуссии и всестороннему анализу как текущего «среза» трансмиссионного механизма, так и его изменений на будущее совместно с министерствами и ведомствами, а также экспертным сообществом.

ОПТИМАЛЬНАЯ МОНЕТАРНАЯ, БЮДЖЕТНАЯ И МАКРОПРУДЕНЦИАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА В СТРАНЕ - ЭКСПОРТЕРЕ НЕФТИ (ОБЗОР ИССЛЕДОВАНИЙ)

СИНЯКОВ А.А., ХОТУЛЕВ И.М.

В статье представлен обзор исследований, посвященных оптимальной контрциклической монетарной, бюджетной и макропруденциальной политике в стране - экспортере нефти. Основные принципы оптимальной политики вытекают из самого характера малой открытой экономики и той ключевой роли, которую в сырьевой экономике играет реальный валютный курс. Оптимальная политика включает бюджетное правило, плавающий валютный курс и таргетирование инфляции, инструменты макропруденциальной политики. Важные расширения для дальнейших исследований включают зависимость торгуемого сектора от импорта инвестиций, чувствительность долларизации к цене нефти и влияние цены нефти на структуру экономики в долгосрочном равновесии.

ОЦЕНКА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ СЕГМЕНТОВ КРЕДИТНОГО РЫНКА К ИЗМЕНЕНИЮ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ

БОРЗЫХ О.А., ЕГОРОВ А.В.

В статье представлен анализ влияния денежно-кредитной политики Банка России на объемы кредитования в российской экономике. На основе модели TVP-FAVAR выявлена неоднородность этого влияния на различные сегменты российского кредитного рынка, в частности - при кредитовании торгуемых и неторгуемых отраслей. Выявленная неоднородность является одним из источников структурных сдвигов в экономике в периоды ужесточения или смягчения денежно-кредитной политики.

ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ИНФЛЯЦИИ НА ДИНАМИКУ ИНВЕСТИЦИЙ

КАРТАЕВ Ф.С., КЛАЧКОВА О.А.

В работе анализируется влияние уровня инфляции и волатильности инфляции на реальные инвестиции. Для моделирования волатильности инфляции применяется GARCH-модель, а для оценки эффекта воздействия инфляции на инвестиции - модели с фиксированными эффектами (однонаправленные и двунаправленные). Используются данные по 35 развитым странам за период с 1980-го по 2015 г. Показано, что снижение темпов роста общего уровня цен и их изменчивости позитивно сказывается на динамике реальных инвестиций. Это позволяет сделать вывод о том, что использование режима инфляционного таргетирования создает предпосылки для долгосрочного роста экономики.

Содержимое этой страницы является частью Бухучет, аудит, налоги коллекции из eLIBRARY.
Если вам интересно узнать больше о возможностях доступа и подписки, вы можете оставить свой запрос ниже или связаться с нами по адресу eresources@mippbooks.com

Запрос